即將到來的產能過剩陰霾化纖巨頭們想干什么？

2018-11-29 09:22:27化纖頭條閱讀量：655      我要評論

　　【中國化工機械設備網市場分析】眨眼，2018年已經接近尾聲。這一年對于化纖市場來說簡直像坐過山車，跌宕起伏！同時這一年來，有的做了“人上人”，身價暴漲幾倍不是問題，有的落魄江湖，暴跌爆倉讓人大跌眼鏡！面對國內聚酯產能的不段擴張，市場競爭日益嚴峻，聚酯工廠在發展的理念上也在朝著“做大做強、豐富產品、地理優勢”等方向努力。

　　三年黃金時代讓化纖產量急劇擴張，市場拐點出現

　　經歷長達4年的陣痛期之后，2016年下半年，聚酯市場進入新景氣周期.然而黃金時代的到來也讓化纖產量持續擴張，在豐厚利潤的誘導下，2018年迎來了聚合裝置一輪投產高峰期。2018-2019年滌綸長絲的新建項目情況看，行業預計還將迎來一輪新的產能擴張。據我們的統計整理，2018年預計新增滌綸長絲產能329萬噸，同比增長9.2%，2019年預計將新增產能424萬噸，同比增速預計達10.8%。

　　自2018年下半年以來化纖行業身價陡降，“金鳳凰”瞬間淪落成了“苦菜花”。

　　近月來，滌綸長絲產銷低迷變成常態，庫存達到歷史高位。上游原料原油已經較上月跌去30%，PTA也恢復往日頹勢，進入持續深跌行情。跌進成本線的聚酯工廠無奈促銷，不斷“喊著去庫存”！但是，行業會議卻并未給滌絲帶來大面積的漲價行情。

　　另外，一方面，過去幾年滌綸一直呈現高增長，17年增速為12%，今年上半年更是高達15%，預計全年也有13%，而下游紡織服裝增速相對平穩，僅為7-9%左右，兩者差距非常明顯，使得市場一直困惑于滌綸的高增長之謎，對其持續性缺乏信心。另一方面，明年美國將對我國服裝出口加征25%的高關稅，屆時服裝產業很可能會出現大幅外遷，進而影響到滌綸需求。后更為下游的地產、汽車等數據也在下滑，這無疑也會拉低明年需求。

　　小編認為，隨著上游原料持續利空以及下游需求的直轉急下，持續了已經三年之久滌綸長絲的景氣周期怕是要到頭了！

　　即將到來的產能過剩陰霾，化纖巨頭仍執意新建產能，他們想干什么？

　　1、東方盛虹：旗下港虹纖維投建20萬噸差別化化纖項目

　　11月14日晚間，東方盛虹發布公告稱，為滿足市場對具有優異性能的各種差別化滌綸纖維不斷增長的客觀需求，公司二級子公司港虹纖維投資建設年產20萬噸差別化化學纖維項目。

　　據了解，東方盛虹于2018年8月31日完成了以非公開發行股份的方式購買江蘇國望高科纖維有限公司(以下簡稱“國望高科”)100%股權暨重大資產重組。本次交易完成后，公司控股股東、實際控制人均發生變更，本次交易構成重組上市。江蘇港虹纖維有限公司(以下簡稱“港虹纖維”)系國望高科的子公司，國望高科控制其100%股權。因此，本次重組完成后，港虹纖維成為上市公司的二級子公司。

　　為進一步增強主營業務的市場競爭力，港虹纖維于2017年起開始投資建設年產20萬噸差別化化學纖維項目。項目由主要生產裝置、輔助生產裝置及公用工程設施組成。其中，主要生產裝置建設規模為年產20萬噸陽離子纖維級聚酯熔體的聚酯裝置、年產20萬噸陽離子滌綸POY長絲和陽離子滌綸FDY長絲的直紡長絲裝置和年產12萬噸陽離子滌綸DTY長絲的加彈裝置。項目建設期為2-3年，POY、FDY將于2019年開始試生產，DTY將于2020年開始試生產。

　　公告顯示，本項目產品定位為差別化化學纖維市場，主要以功能性差別化滌綸長絲為主，通過*的生產工藝生產陽離子纖維級聚酯切片和智能化、超仿真等差別化功能改性滌綸長絲。項目含稅報批總投資176，981萬元人民幣，本次重組完成前港虹纖維累計已投入金額107，479萬元人民幣(含預付款)。

　　2、新鳳鳴：旗下中欣化纖年產28萬噸改性纖維整合提升項目已成功開車

　　11月10日，從新鳳鳴獲悉，公司旗下中欣化纖年產28萬噸改性纖維整合提升項目已于10日上午成功開車。項目正式投產后，公司年產滌綸長絲的產能規模提升至370萬噸，實現日產萬噸。同時新鳳鳴2018年10月23日發布非公開增發預案，擬非公開發行不超過1.6856億股，擬募集不超過37億元，主要用于獨山能源220萬噸PTA項目、湖州中躍化纖56萬噸差別化、功能性纖維新材料項目。

　　即將到來的產能過剩陰霾，這些化纖巨頭仍執意新建產能，他們想干什么？面對中國聚酯產能的不管擴張，市場競爭日益嚴峻，聚酯工廠在發展的理念上也在朝著“做大做強、豐富產品、地理優勢”等方向努力。

　　從東方盛虹公告顯示，其建設本項目能夠豐富企業產品種類，提高產品差異化率及產品附加值，從而進一步增強主營業務的市場競爭力，提升企業綜合實力和競爭優勢。經測算，本項目年均銷售收入203，153萬元，稅后財務內部收益率為16.29%，稅后投資回收期(含建設期)為7.91年。本項目達產后，對公司主營業務收入和利潤的增長具有積極作用。的確，今年以來聚酯工廠常規產品不得不面對高庫存、低利潤的局面，而一些差別化纖維卻活得風生水起，量價都在持續增長。盛虹、新鳳鳴在此時投建差別化纖維自然有它的深意。

　　如何在即將到來的產能過剩陰霾中殺出一條血路？聚酯正謀劃亂中取勝！

　　我們認為今后滌綸長絲行業的分化態勢將日益顯著。一方面，目前*的企業大多具有上市公司背景或即將完成上市步驟，資金實力雄厚、融資渠道通暢。另一方面，這類企業有條件、有能力不斷推進新技術、新工藝的使用，保證產品適銷對路，加之規模效應，成本優勢將不斷強化。

　　雖然滌綸長絲行業整體的開工率一直不算高，即使在行業景氣高點的2011年也只有約80%，但行業的開工率一直非常高。桐昆股份2016年的產能利用率接近100%，新鳳鳴的產能利用率達到95.2%，恒力股份、恒逸石化和榮盛石化的開工率也非常高，這說明行業內大型企業和中小型企業的開工率出現了明顯的分化。我們認為這背后的原因是大型企業工藝*，研發能力強，產品豐富，綜合成本低。相比之下，中小企業成本較高，研發能力弱，產品單一，競爭力弱。此外，開工率低帶來的一個問題單噸的折舊攤銷大，成本高，這也是導致中小企業的盈利水平較弱的原因。

　　需要注意的是，行業新增產能的整體規模大，自動化程度高，綜合加工成本比舊產能低。根據我們的分析，自動化程度高的新增產能單噸的盈利比舊的產能要高出200元左右。當前，滌綸長絲行業20萬噸規模以下的企業產能仍有400萬噸左右，占名義產能的11%；2004年之前投產的老舊產能仍有1300萬噸左右，占名義產能的37%；而且行業有15%左右的熔體紡產能。這些產能的成本都相對較高。

　　此外，大企業在科技進步環節也在逐步筑起壁壘。2017年12月，由浙江恒逸石化有限公司研發中心自主立項、自主開發的鈦系催化劑聚酯切片在2000噸/年連續裝置上成功試生產。恒逸無銻環保聚酯產品商標注冊為“逸鈦康”，具有完全自主知識產權。標志著恒逸在國內同行中成功開發出與銻系催化劑產品同等質量的長絲級無銻環保聚酯產品，解決了PET染色過程中的銻金屬析出問題。目前“逸鈦康”產品現已進入用戶試用推廣階段，取得了良好的市場反響。我們認為科技進步的壁壘歸根到底還是資金實力的壁壘，行業在進入研發和生產互為促進的良性循環后，營造的壁壘將使競爭對手難以追趕。

　　因此，我們認為當前滌綸長絲行業擴能的同時，也在加快產業升級。我們判斷未來的優勢將更加明顯。待行業集中度上升到一定程度，整體盈利中樞一定會上移。

　　聚酯大佬們正用自己的方式改變市場格局！

　　無論是前期恒逸收購聚酯產能，還是新鳳鳴、盛虹的新裝置投產計劃，都可以發現近年來的新產能投產均出自于幾位聚酯大佬的手筆！

　　這里姑且不論需求的增長能否跟上滌綸長絲產能的增速，單純分析產能分布，可見滌綸長絲產能集中度正在進一步加強，未來甚至可能出現幾家瓜分天下的局面。而對中小企業而言，要從競爭激烈的常規品種市場中分一杯羹越來越難，拼規模、拼成本的時代顯然已經過去，做精、做細產品，打出差異化的道路才是生存*！

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