一、PVC上半年運(yùn)行健康 下半年上行壓力漸增
 

　　2018年上半年國內(nèi)PVC市場高位震蕩。受電石價格高啟帶動，2018年上半年P(guān)VC平均價格為6600元/噸，較去年上半年均價6100元/噸亦相應(yīng)抬升500元/噸。同時，供需面緊平衡下，價格漲跌節(jié)奏進(jìn)一步加快，單邊形態(tài)延續(xù)性減弱：年初受局部集中補(bǔ)貨支撐，PVC價格開局大漲。而春節(jié)后在庫存增長的高壓下，3月PVC再次重演倒春寒行情，不過PVC價格弱勢格局僅持續(xù)了大半月就得到扭轉(zhuǎn)。3月底至今適逢電石企業(yè)和PVC企業(yè)檢修季，整體供應(yīng)面向好，疊加內(nèi)蒙非煤礦山及某PVC裝置事故消息炒作，PVC價格呈現(xiàn)兩波階段性回暖。但同時PVC持續(xù)漲價的基礎(chǔ)不牢固，隨著炒漲之風(fēng)散去，7000元關(guān)口上方市場追高者日漸趨寡, 導(dǎo)致PVC價格欲漲乏力。
 

　　展望下半年，7月初PVC檢修逐步步入尾聲，同時下游處于生產(chǎn)淡季，供需矛盾或較前期有所突出。但是，一方面由于當(dāng)前PVC庫存已經(jīng)去化至去年同期低位，一旦下游旺季前再度補(bǔ)庫，對價格的帶動作用仍然明顯。另一方面，電石成本抬高已成常態(tài)，雖然上半年石灰石整治影響不及預(yù)期，但事實上的石灰石正在逐年枯竭，石灰石主產(chǎn)區(qū)限采影響將持續(xù)發(fā)酵。加上7月起新的《電石工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將實施，屆時電石環(huán)保問題是否激化也存在一定的不確定性。因此，PVC價格還是有望在三季度再次迎來一小波上漲，但鑒于當(dāng)前價格已處于中高水平，因此下一波漲價幅度或相對有限。而進(jìn)入四季度，PVC新增產(chǎn)能逐步落地投放以及反傾銷到期，雖然實際影響可能小于預(yù)期。但考慮到采暖季期間需求將減弱，供強(qiáng)需弱格局仍然明顯，屆時PVC價格或?qū)母呶换芈洹?br /> 

　　二、燒堿上半年跌多漲少 下半年有望高位徘徊
 

　　2018年上半年燒堿價格跌多漲少。截至6月22日，國內(nèi)32%離子膜堿市場均價為1071元/噸，較2017年12月31日(下同)下跌254元/噸，跌幅19.18%；國內(nèi)99%片堿市場均價為4100元/噸，下跌760元/噸，跌幅15.64%。
 

　　從供應(yīng)面來看，上半年燒堿供應(yīng)充足。因燒堿利潤豐厚，燒堿企業(yè)持續(xù)維持較高的開工率；同時，上半年燒堿企業(yè)檢修計劃較少，燒堿損失量有限，使得市場貨源供應(yīng)十分充裕。據(jù)國家*數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月，國內(nèi)燒堿產(chǎn)量累計達(dá)1436.9萬噸，同比下降0.4%。
 

　　從需求面來看，上半年下游需求有所減少。以大消費領(lǐng)域氧化鋁為例，截至2018年5月，我國氧化鋁建成產(chǎn)能8167萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能7297萬噸，同比增長2.40%。然而氧化鋁產(chǎn)量下降，2018年1-5月，我國氧化鋁產(chǎn)量2720.2萬噸，同比下降11.98%。另外，上半年的兩會、青島上合組織峰會對多地的造紙、印染等行業(yè)開工造成一定的影響。另外，燃煤自備電廠檢查一定程度上也影響了氧化鋁企業(yè)的正常開工。
 

　　整體來看，供大于求是主導(dǎo)上半年燒堿市場價格跌多漲少的主要原因。
 

　　下半年來看，燒堿產(chǎn)能進(jìn)入低速增長階段，整體供應(yīng)依舊充裕。據(jù)筆者統(tǒng)計，2018-2019年，我國仍有7家燒堿企業(yè)的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能共103萬噸，退出隔膜堿5.5萬噸，凈增加97.5萬噸。新增產(chǎn)能主要集中要華北及西北等地區(qū)。截至2018年5月底，中國燒堿生產(chǎn)企業(yè)為160家，總產(chǎn)能共計4147萬噸，較前一年新增45萬噸，退出5.5萬噸，凈增加39.5萬噸。
 

　　下游方面，燒堿終端需求有望繼續(xù)增長。據(jù)筆者統(tǒng)計，未來5-8年中國氧化鋁新增項目在建產(chǎn)能830萬噸，擬建產(chǎn)能4700萬噸左右。未來幾年氧化鋁行業(yè)仍處于擴(kuò)張期，對燒堿的需求將不斷增長，預(yù)計對燒堿市場消耗比例將不斷走高。另外，近幾年鋁礦質(zhì)量逐年下降，造成單位生產(chǎn)氧化鋁所消耗的燒堿不斷增多。然而環(huán)保督察對下游氧化鋁的影響作用越來越大，也使得氧化鋁的產(chǎn)量存在不確定因素。今年以來，國家環(huán)保督察政策力度進(jìn)一步加碼，使得氧化鋁原料鋁土礦的開采受政策面影響增大，進(jìn)而影響氧化鋁的生產(chǎn)成本。例如：山西呂梁地區(qū)自2018年3月起，開展為期三個月的“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”，原則上要求所有非煤礦山開采全部停產(chǎn)。否則，給予嚴(yán)厲處罰。另外，對礦石破碎場地環(huán)保除塵加大查處，要求必須安裝合規(guī)設(shè)備，使得礦石破碎場成本增加近千萬，如果礦方無力承受，只能被迫關(guān)停。另一方面，根據(jù)《大氣污染防治行動計劃》和《*關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，多地進(jìn)行環(huán)保和去產(chǎn)能整治。以山東為例，5月底，山東省公布了魏橋燃煤自備電廠改進(jìn)措施，關(guān)停電解鋁產(chǎn)能269.2萬噸；關(guān)停所有違規(guī)機(jī)組。山東魏橋作為國內(nèi)大的民營氧化鋁企業(yè)，對其處置引發(fā)業(yè)內(nèi)劇震，氧化鋁開工隨之下降，對燒堿需求明顯減少。而這種現(xiàn)象在下半年也有繼續(xù)發(fā)生的可能。
 

　　綜合來看，目前國內(nèi)燒堿市場依舊處于供過于求的格局。盡管上半年價格有一定下行，但燒堿企業(yè)及貿(mào)易商仍有較大的盈利空間，因此下半年燒堿企業(yè)開工還將處于高位。即便環(huán)保督察及中美貿(mào)易戰(zhàn)等政策或消息將影響下游終端需求，但整體影響力度不會太大，需求還將維持在一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)。預(yù)計燒堿下半年仍將在高位徘徊，如無強(qiáng)勁利好消息刺激，價格難以再度重回2017年5000元/噸的歷史高位。
 

　　三、聚烯烴上半年偏弱 下半年依舊難樂觀
 

　　PE方面：2018年上半年國內(nèi)PE市場先揚(yáng)后抑。上游原油連續(xù)上漲為聚烯烴提供較強(qiáng)的成本支撐，并且生產(chǎn)廠家的庫存始終處于偏低水平，對市場交易心態(tài)形成較大提振。線性期貨年初高位運(yùn)行，且部分石化調(diào)漲出廠價，市場價格有所跟漲，但是下游工廠對高價原料采購積極性不高，導(dǎo)致原料出貨緩慢，部分產(chǎn)品價格開始回落。二季度石化報價松動，市場交投氛圍偏空。下游需求偏弱，實盤成交有限。二季度LLDPE主流市場價格：華南9450-9700元/噸，華東9400-9750元/噸，華北9350-9500元/噸。
 

　　PP方面，一季度我國PP市場行情疲軟，二季度走勢相對堅挺。一季度除了1月延續(xù)了2017年四季度的漲勢之外，其余時間以下行走勢為主。以華東市場為例，1月初拉絲料主流價格在9300元/噸，截至3月20日，拉絲料主流價格跌至8600元/噸，跌幅達(dá)到7.53%。二季度PP方面價格表現(xiàn)良好，部分上游廠家檢修使得市場貨源供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張局面，部分地區(qū)價格出現(xiàn)走高。但是整體來看，貿(mào)易商庫存仍有累積，同時下游備貨積極性不高，對價格的進(jìn)一步上漲存在壓制。4、5月國內(nèi)PP市場價格重心繼續(xù)上移，單月漲幅在150-250元/噸，其中低熔共聚單月漲幅在450元/噸。6月華北市場拉絲主流價格在9050-9250元/噸；華東市場拉絲主流價格在9100-9250元/噸；華南市場拉絲主流價格在9150-9250元/噸。
 

　　供應(yīng)面上，2017年四季度國內(nèi)聚烯烴市場價格小漲，國產(chǎn)量以及進(jìn)口量明顯增多。雖然2018年聚烯烴市場價格開始震蕩下跌，但部分市場參與者對后市看法相對樂觀且有套保需求，市場進(jìn)口貨源供應(yīng)依舊保持在高位，伴隨著*的進(jìn)口貨源到港，港口庫存一直維持在較高位置，難以短時間內(nèi)被市場消化。石化裝置方面，雖然上半年有上海石化、燕山石化、神華榆林和揚(yáng)子巴斯夫等裝置停產(chǎn)檢修，但整體來看，檢修損失量占比基本維持在總產(chǎn)量15%左右的較低位置，故國產(chǎn)供應(yīng)量依舊處于較高水平，在2018年1月更是達(dá)到近4年來高點。據(jù)筆者了解，下半年有部分新增聚烯烴裝置將投產(chǎn)，預(yù)計屆時市場貨源供應(yīng)將達(dá)到一個新的高峰。
 

　　需求面上，下半年是膜料等聚烯烴終端下游的傳統(tǒng)需求旺季，但從近幾年同期的表現(xiàn)情況來看，聚烯烴終端下游需求并不及市場預(yù)期，因此難以對市場形成強(qiáng)有力的支撐。另外，國產(chǎn)料出口量十分有限，主要以內(nèi)銷為主。市場供需矛盾將逐步顯現(xiàn)。綜合預(yù)計2018年下半年聚烯烴行情將繼續(xù)走軟。(作者：廣東塑料交易所行業(yè)分析師 吳宇薇、嚴(yán)肖冰、楊帆)